Tokenizzazione di oro e materie prime.

Per la maggior parte dei prodotti aurei tokenizzati, l'emittente acquista lingotti d'oro fisici custoditi da un operatore di caveau specializzato, spesso a Londra, in Svizzera o a Singapore. Ogni token corrisponde a un peso fisso, ad esempio un grammo, e l'emittente pubblica solitamente un elenco di numeri di lingotto collegati all'offerta totale di token.

La verifica regolare da parte di un soggetto indipendente, di solito una società di revisione o un'azienda specializzata in metalli preziosi, ha lo scopo di confermare che l'oro fisico nel caveau corrisponda al numero di token in circolazione. La frequenza e la profondità di tali controlli variano notevolmente a seconda dell'emittente: alcuni commissionano un inventario completo mensile, altri pubblicano solo una relazione di revisione annuale di sintesi.

È importante notare che il token stesso non è oro, bensì un diritto sull'oro conservato altrove. Si tratta esattamente della stessa struttura di un classico ETF sull'oro fisico, ma con un registro blockchain al posto di un registro azionario come prova di proprietà.

Alcuni fornitori consentono il riscatto dei token tramite consegna fisica, di solito solo al di sopra di un importo minimo corrispondente a un lingotto intero. Per le posizioni più piccole, il riscatto è spesso limitato alla rivendita all'emittente al prezzo dell'oro corrente, senza mai entrare in possesso del metallo fisico.

La consegna fisica comporta costi aggiuntivi per trasporto, assicurazione e talvolta dazi doganali all'importazione, a seconda del paese di destinazione. Per la maggior parte dei detentori al dettaglio, il valore pratico dell'oro tokenizzato risiede quindi principalmente nell'esposizione al prezzo e nella facilità di negoziazione, non nella consegna fisica in sé.

L'argento tokenizzato funziona a grandi linee come l'oro, con strutture di stoccaggio e revisione simili, sebbene i costi di custodia per unità di valore tendano a essere più elevati poiché l'argento occupa un volume fisico maggiore rispetto all'oro di pari valore. La tokenizzazione di materie prime industriali come il petrolio o i prodotti agricoli è molto meno sviluppata, in parte perché tali prodotti sono deteriorabili o richiedono impianti di stoccaggio specifici più difficili da sottoporre a revisione rispetto a un caveau di metalli preziosi.

Alcune piattaforme offrono invece un'esposizione sintetica ai prezzi delle materie prime attraverso strutture simili ai futures senza garanzia fisica. Si tratta di un prodotto fondamentalmente diverso, con rischi di controparte e di rollover non comparabili a quelli dell'oro garantito fisicamente.

Il rischio maggiore è che la garanzia pubblicata sia errata o non aggiornata: se un emittente crea token senza detenere una quantità sufficiente di oro fisico, la discrepanza emerge solo durante una crisi o una vasta ondata di riscatti. Occorre sempre verificare chi gestisce il caveau, chi effettua le revisioni e con quale frequenza, indipendentemente dalle affermazioni pubblicitarie della piattaforma.

Sussiste inoltre un rischio giuridico legato al fatto che il diritto sull'oro sia valido o meno in caso di fallimento dell'emittente o dell'operatore del caveau. Una struttura di custodia ben separata, in cui l'oro non figura nel bilancio dell'emittente, costituisce un punto fondamentale da verificare.