Case studies
Celsius: la lezione sul rendimento senza una fonte
Celsius offriva rendimenti che le banche non potevano eguagliare ed è cresciuta fino a gestire miliardi di fondi dei clienti prima di bloccare i prelievi nel 2022.
L'offerta
I clienti depositavano crypto per tassi d'interesse molto più elevati rispetto ai conti di risparmio, presentati come la restituzione di ciò che le banche trattenevano.
Meno visibile: il rendimento derivava dai prestiti ai trader, da posizioni a rischio nei protocolli e dal token della piattaforma stessa.
Perché è fallita
Con il calo dei mercati, i debitori non sono stati in grado di rimborsare e le garanzie hanno perso valore mentre i clienti si sono affrettati a prelevare.
I fondi sono stati prestati anziché essere segregati, portando alla sospensione dei prelievi.
- Fondi dei clienti prestati, non custoditi
- Disallineamento delle scadenze
- Token proprio come parte della copertura
Il nodo legale
I termini stabilivano che gli asset depositati potevano diventare di proprietà della piattaforma, rendendo i clienti creditori anziché proprietari.
Questa distinzione è la frase più importante in qualsiasi contratto di rendimento.
Come individuarlo
Chiedersi chi paga il rendimento, quale rischio vi sia associato e se le proprie monete siano segregate.
Confrontare i rendimenti con il tasso privo di rischio; un valore strutturalmente più elevato significa un rischio strutturalmente maggiore.
Frequently asked questions
Cosa è andato storto in Celsius?
I fondi dei clienti sono stati prestati in posizioni a rischio con un disallineamento delle scadenze; una flessione del mercato ha reso impossibili i prelievi.
Gli interessi sulle crypto sono sempre pericolosi?
Non intrinsecamente, ma il rendimento necessita di una fonte identificabile e le monete devono rimanere legalmente di proprietà dell'utente.
Come si verifica la segregazione?
Leggere chi detiene la proprietà, se vengono effettuati prestiti e se viene utilizzato un custode che applica la segregazione.
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