Tokenisation (RWA)
Tokenizzare l'arte
Un dipinto da tre milioni di euro è fuori dalla portata di quasi tutti, ma un millesimo di esso no. La tokenizzazione dell'arte inserisce un'opera fisica in un'entità giuridica ed emette azioni di tale entità sotto forma di token. La tecnologia è la parte semplice; il quadro giuridico e pratico stabilisce se il token ha un valore.
La struttura standard
L'opera d'arte viene acquistata da una società veicolo e le azioni di tale società vengono digitalizzate in modo che ogni token rappresenti una quota proporzionale. Dal punto di vista legale non si possiede la tela, bensì una partecipazione nell'entità che la detiene.
Tale distinzione è fondamentale in caso di insolvenza: solo se l'opera si trova in un'entità separata e protetta dal fallimento, il credito sopravvive al fallimento dell'operatore. La blockchain funge semplicemente da registro azionario.
La valutazione è la parte complessa
L'arte non ha un prezzo di mercato continuo; viene valutata solo al momento della vendita. Le piattaforme si basano su perizie periodiche e confronti d'asta, che risultano attenuati e sottostimano la reale volatilità. Occorre verificare chi paga il perito: una valutazione commissionata dal venditore non è indipendente.
I costi
L'arte non produce flussi di cassa, eppure la custodia a temperatura controllata, l'assicurazione all-risk, la perizia annuale, l'amministrazione dell'entità e le commissioni della piattaforma ammontano spesso complessivamente dal due al quattro per cento all'anno — prima dei costi d'asta dal dieci al venticinque per cento al momento dell'uscita.
Liquidità e regolamentazione
I mercati secondari sono ridotti. Un token che rappresenta azioni di una società è uno strumento finanziario ai sensi della MiFID II, non una cripto-attività MiCA, pertanto la negoziazione è limitata a sedi regolamentate o sistemi di negoziazione DLT. Si deve presumere che la posizione sia illiquida fino a quando l'opera non viene effettivamente venduta.
Frequently asked questions
Possiedo una parte del dipinto?
Di norma non direttamente: si possiedono azioni della società che lo detiene.
Posso vendere liberamente il mio token artistico?
Raramente. In quanto strumento finanziario, può essere negoziato solo su sedi regolamentate previa identificazione.
L'arte offre un rendimento?
Solo attraverso l'apprezzamento del prezzo, mentre custodia, assicurazione e amministrazione comportano costi ogni anno.
Cosa succede se la piattaforma fallisce?
Dipende dal fatto che l'opera risieda o meno in un'entità protetta dal fallimento, separata dal patrimonio dell'operatore.
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