Tokenizzazione in Belgio e nei Paesi Bassi.

In Belgio, la Financial Services and Markets Authority (FSMA) vigila sull'emissione e sulla distribuzione di strumenti finanziari, inclusi i security token rientranti nella MiFID, e sulle cripto-attività ai sensi del MiCA da quando tale regolamento è entrato in vigore. La FSMA pubblica regolarmente avvertenze sui fornitori che operano al di fuori della vigilanza o che non sono chiari sullo stato giuridico del proprio token.

Per un investitore belga, ciò significa che un'offerta regolamentata di un titolo tokenizzato deve passare attraverso un'impresa di investimento o un istituto di credito autorizzato, con il relativo obbligo di prospetto ove applicabile. I fornitori autorizzati solo all'estero non possono sollecitare attivamente in Belgio senza rispettare le norme locali.

Nei Paesi Bassi, l'Autoriteit Financiële Markten (AFM) e De Nederlandsche Bank (DNB) si dividono la vigilanza: l'AFM si concentra sulla vigilanza di condotta e sul fatto che un token rientri nella legge sui titoli o nel MiCA, mentre la DNB controlla gli aspetti prudenziali presso gli istituti con licenza bancaria che emettono o custodiscono token in proprio. Dal MiCA, i fornitori di servizi per cripto-attività necessitano di una licenza dell'AFM per determinati servizi e della DNB per altri.

L'AFM ha più volte segnalato il rischio che gli investitori al dettaglio valutino erroneamente lo stato giuridico di un prodotto tokenizzato, specialmente quando il marketing suggerisce un prodotto di risparmio garantito mentre si tratta in realtà di un prodotto di investimento a rischio.

Nei Paesi Bassi, gli investimenti tokenizzati rientrano generalmente nel box 3, dove viene tassato un rendimento presunto del patrimonio anziché il rendimento effettivo, a meno che non si applichino le norme sul rendimento effettivo. La qualificazione giuridica di un token come titolo non modifica in principio questo aspetto: ciò che conta è la natura economica dell'attività, non la sua forma tecnica.

In Belgio, il trattamento fiscale delle plusvalenze sugli investimenti è generalmente più favorevole per un investitore al dettaglio che non opera professionalmente, ad eccezione della ritenuta alla fonte sui redditi distribuiti come interessi o dividendi. Anche in questo caso, è la natura economica sottostante del prodotto tokenizzato, e non la tecnologia blockchain in sé, a determinare la qualificazione fiscale.

In entrambi i Paesi è consigliabile conservare la documentazione che attesti ciò che un prodotto tokenizzato rappresenta legalmente, poiché ciò può rilevare ai fini della dichiarazione dei redditi o di un accertamento.

In entrambi i Paesi, le istituzioni e gli operatori professionali sono stati finora i principali utilizzatori della tokenizzazione, ad esempio tramite progetti pilota nell'ambito del regime pilota DLT o strutture di fondi tokenizzate per clienti istituzionali. L'accesso al dettaglio ai titoli tokenizzati rimane limitato e di solito passa attraverso un numero ridotto di piattaforme regolamentate.

Per un investitore al dettaglio in Belgio o nei Paesi Bassi, ciò significa che l'offerta è ancora relativamente ridotta rispetto ai prodotti di investimento classici, e la verifica attenta della licenza e della struttura giuridica di un fornitore rimane importante almeno quanto per un prodotto di investimento classico.