Leggere la curva dei rendimenti.

Normalmente si richiede un rendimento maggiore per prestiti a più lungo termine, quindi la curva ha una pendenza verso l'alto. Una curva che si appiattisce indica che i mercati si aspettano tagli, solitamente perché l'economia si sta raffreddando.

Una curva invertita pone i tassi a breve termine al di sopra di quelli a lungo termine. Storicamente è uno dei segnali premonitori di recessione più affidabili, con un ritardo da sei a diciotto mesi — un arco di tempo troppo lungo su cui fare trading.

La misura comune è lo spread 2s10s: il decennale meno il biennale, espresso in punti base. Un punto base equivale a 0,01 punti percentuali.

Tutti i paesi dell'eurozona si indebitano nella stessa valuta ma non allo stesso tasso. Il divario rispetto alla Germania riflette il rischio di credito e l'incertezza politica.

Un rapido ampliamento dello spread riguarda raramente un solo paese: si riflette sui costi di finanziamento delle banche in tutta la regione e, di conseguenza, sui prestiti.

Per gli investitori al dettaglio lo spread è un termometro; per i responsabili politici è un allarme, e la BCE dispone di strumenti specifici volti a contrastare un ampliamento ingiustificato.

Bitcoin e i titoli growth traggono valore da flussi di cassa molto futuri. Più è alto il tasso privo di rischio, meno vale quel futuro oggi — matematica, non sentimento.

C'è anche l'alternativa: con i tassi a breve a diversi punti percentuali, gli investitori possono ottenere rendimenti senza rischio. Questo alza l'asticella per ogni posizione a rischio.

Regola pratica: i tassi in calo sono raramente una buona notizia immediata — solitamente scendono perché qualcosa si sta rompendo — ma un calo costante senza recessione è stato storicamente il miglior clima per gli asset a rischio.