Investire in oro.

L'oro è scarso, non si corrode ed è riconoscibile e scambiabile ovunque. Le riserve estratte crescono solo dall'1,5 al 2 per cento all'anno attraverso l'estrazione mineraria, quindi l'offerta si adatta a stento a un picco della domanda.

A differenza di un'azione o di un'obbligazione, l'oro non ha controparte: nessuna azienda può fallire e nessun governo può rifiutare il rimborso. Per questo le banche centrali lo detengono come riserva. Il compromesso è che l'oro non produce nulla; il rendimento deriva interamente dalla variazione del prezzo.

Il fattore dominante nel medio termine è il tasso di interesse reale. L'aumento dei tassi reali rende un metallo privo di rendimento meno interessante rispetto a un'obbligazione; tassi reali in calo o negativi eliminano tale costo opportunità e attraggono capitali.

Anche il dollaro è importante. L'oro è quotato in dollari, quindi un dollaro più forte di solito pesa sul prezzo; un investitore in euro può quindi vedere salire il prezzo in euro mentre il prezzo in dollari scende.

Dal 2022 gli acquisti delle banche centrali, principalmente in Asia e Medio Oriente, sono diventati un terzo fattore strutturale. Tale domanda è insensibile al prezzo e ha visibilmente alzato la soglia minima del mercato.

L'oro fisico si presenta sotto forma di lingotti da un grammo a un chilo, oppure come monete da investimento. L'oro da investimento è esente da IVA nell'UE quando soddisfa i requisiti di purezza. I premi si riducono con le dimensioni: dall'1 al 2 per cento su un lingotto da un chilo, oltre il 10 per cento su una moneta da un grammo.

I prodotti quotati in borsa sono la via più semplice. In Europa si tratta di ETC, strumenti di debito garantiti da metallo allocato in un caveau. Occorre verificare le commissioni correnti, se il metallo è allocato e se il riscatto è possibile.

Le azioni minerarie e di royalty offrono una leva sul prezzo dell'oro, ma aggiungono il rischio aziendale: scioperi, inflazione dei costi, fattori politici e diluizione azionaria.

La proprietà fisica comporta tre costi che gli investitori sottovalutano: il premio di acquisto, lo spread denaro/lettera del rivenditore e la custodia, in genere dallo 0,3 all'1 per cento all'anno in un caveau assicurato.

La custodia allocata significa che specifici lingotti numerati sono di tua proprietà e rimangono distinti dal patrimonio del depositario. La custodia non allocata è più economica, ma legalmente costituisce un credito verso tale società.

Nei Paesi Bassi l'oro rientra nel box 3; in Belgio le plusvalenze derivanti dalla normale gestione del patrimonio privato sono generalmente non tassate. L'oro da investimento è esente da IVA in tutta l'UE, mentre argento, platino e palladio non lo sono.

Entrambi sono scarsi e non hanno controparte, ma il loro comportamento differisce: la volatilità annuale dell'oro è di circa il 12-16 per cento, quella di bitcoin da tre a quattro volte superiore.

Un approccio comune è un'allocazione fissa a entrambi con ribilanciamento periodico, il che impone disciplina senza fare previsioni. Si sconsiglia di trattare il metallo fisico come una posizione di trading a breve termine: i costi di transazione rendono tale operatività strutturalmente in perdita.