Case studies
FTX: la reputazione non è una prova delle riserve
FTX era considerato uno degli exchange più professionali fino al novembre 2022, quando è emerso che i fondi dei clienti avevano coperto le perdite di una società di trading affiliata.
La struttura
Accanto all'exchange operava Alameda Research, strettamente legata a livello di personale e sistemi.
I fondi dei clienti venivano inoltrati ad Alameda per le sue posizioni; sulla carta l'exchange risultava solvente.
Perché nessuno se ne è accorto
Non esisteva alcuna verifica indipendente delle passività rispetto alle riserve; gli osservatori esterni si limitavano a valutare la crescita e gli investitori.
Il token nativo dell'exchange veniva utilizzato come garanzia, pertanto le coperture dichiarate dipendevano da un prezzo da esso stesso influenzato.
- Exchange e società di trading strettamente interconnessi
- Token nativo come garanzia
- Nessuna verifica indipendente delle riserve
La lezione per il settore
La prova delle riserve è diventata un requisito fondamentale, idealmente verificato da soggetti esterni.
Nell'UE, il regolamento MiCA introduce ulteriori requisiti in materia di segregazione e governance.
Conclusione pratica
Mantenere su un exchange solo i saldi destinati al trading e trasferire il resto in self-custody.
Valutare le piattaforme sulla base di fatti verificabili: licenza, segregazione dei fondi, prova delle riserve ed eventuale utilizzo di un token nativo a garanzia.
Frequently asked questions
Cosa è successo esattamente a FTX?
I fondi dei clienti dell'exchange sono stati utilizzati dalla società di trading affiliata Alameda e sono risultati mancanti quando le richieste di prelievo sono aumentate.
Una licenza può prevenire questo problema?
Riduce il rischio attraverso norme sulla segregazione e sulla rendicontazione, ma la self-custody rimane la protezione più solida.
Che cos'è la prova delle riserve?
Un confronto periodico, idealmente verificato da terzi, tra le attività della piattaforma e le passività verso i clienti.
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