Tokenisation (RWA)
Obrigações e fundos tokenizados
A primeira categoria em que a tokenização funciona à escala é a dívida de curto prazo: obrigações do Tesouro e fundos do mercado monetário. São fáceis de avaliar, assentam num mercado subjacente profundo e têm um emitente claro. Descrevemos abaixo como esse produto é construído e o que verificar antes de comprar.
Os elementos de base
Na base encontra-se um fundo comum que detém títulos de dívida pública de curto prazo, com uma sociedade gestora, um depositário e um revisor oficial de contas. Por cima surge uma camada de tokens: o registo de participantes do fundo é mantido numa blockchain, ou uma entidade emitente cria tokens correspondentes aos ativos na proporção de um para um.
O rendimento provém dos juros subjacentes e é repassado de duas formas. Ou o valor por token cresce com o fundo (acumulação), ou o preço do token permanece estável e novos tokens são creditados periodicamente (reajuste de saldo). Essa distinção é importante para a sua contabilidade e declaração de impostos, uma vez que os reajustes são eventos visíveis na blockchain.
- Subjacente: títulos de dívida pública de curto prazo ou depósitos
- Acumulação: o valor por token aumenta
- Reajuste (rebasing): a quantidade de tokens cresce, o preço mantém-se constante
Liquidação e utilização como garantia
As empresas de negociação estão interessadas porque um fundo do mercado monetário tokenizado pode servir como garantia que se transfere quase instantaneamente. Em vez de esperar um dia pela liquidação, uma posição pode mover-se em segundos, reduzindo o capital que tem de manter inativo.
Para os investidores de retalho, o efeito é indireto: produtos mais baratos e horários de negociação mais alargados. Ainda assim, verifique os prazos de subscrição e resgate da gestora; mesmo um token transferível 24/7 normalmente só pode ser resgatado pelo valor líquido do ativo em dias úteis.
Onde residem o rendimento e o risco
O rendimento bruto acompanha as taxas de curto prazo. As comissões de gestão, custódia e, por vezes, de tokenização são deduzidas no início; num contexto de taxas baixas, este conjunto de custos pode consumir grande parte da rentabilidade. Compare sempre o rendimento líquido com um fundo do mercado monetário tradicional do seu intermediário financeiro.
O principal risco não são os títulos de dívida pública, mas sim a estrutura envolvente: o emitente do token, o depositário do fundo e o contrato inteligente. Verifique na documentação a quem pertencem os ativos subjacentes em caso de insolvência do emitente do token e se esses ativos estão legalmente segregados.
- Compare o rendimento líquido, não as taxas anunciadas
- Verifique se os ativos estão legalmente segregados
- Leia o cenário de insolvência do emitente
Como se diferencia de uma stablecoin
Uma stablecoin em euros ou dólares parece semelhante, mas é juridicamente diferente: ao abrigo do MiCA, é uma moeda eletrónica ou um token referenciado a ativos, o detentor normalmente não recebe juros e tem sempre o direito ao resgate pelo valor nominal. Um fundo tokenizado é um produto de investimento com risco de preço, por menor que seja, e com rendimento.
Na prática: utilize uma stablecoin para pagar e transferir valor, e um fundo do mercado monetário tokenizado para obter rendimento de curto prazo sobre liquidez de que não necessite imediatamente. Confundi-los subavalia as diferenças em termos de proteção e enquadramento fiscal.
Frequently asked questions
Os investidores de retalho podem aceder a isto?
Cada vez mais sim, mas muitas ofertas continuam a ter como alvo investidores profissionais ou a definir montantes mínimos. Verifique se o produto pode ser oferecido a clientes de retalho no seu país.
Isto é mais seguro do que uma stablecoin?
É diferente. Obtém uma gestora supervisionada e uma carteira subjacente, mas não tem o direito ao resgate pelo valor nominal como numa stablecoin regulada.
Como é tributado?
Geralmente como uma participação num fundo normal, embora o reajuste de saldo possa criar obrigações contabilísticas adicionais. Consulte os nossos guias fiscais holandês e belga e registe cada crédito.
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What is tokenisation (RWA)?
Tokenisation turns bonds, funds and property into tokens on a blockchain. How it works, what changes legally and where the real risks sit.
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