Slippage e impacto no preço.

O slippage é a diferença entre o preço esperado no momento da colocação de uma ordem e o preço ao qual a transação é efetivamente executada. Esta diferença surge porque passa tempo entre a confirmação e o processamento final, tempo durante o qual o mercado se pode mover.

Em bolsas centralizadas com um caderno de ordens, o slippage surge porque uma ordem de mercado consome os preços seguintes disponíveis no livro até que o montante total seja preenchido. Em bolsas descentralizadas, o slippage surge porque o preço dentro de uma pool de liquidez se altera enquanto a sua transação está a ser processada, e porque outras transações durante o mesmo período também afetam a pool.

O impacto no preço está intimamente relacionado com o slippage, mas não é idêntico. Enquanto o slippage descreve a diferença entre o preço esperado e o executado, o impacto no preço descreve especificamente quanto a sua própria ordem move o preço de mercado simplesmente pelo seu tamanho. Uma ordem que consuma 5% da liquidez disponível numa pool ou caderno de ordens terá, por definição, um efeito maior do que uma ordem de 0,1%.

Este efeito é proporcional à profundidade do mercado: quanta mais liquidez estiver disponível em torno do preço atual, menor será o impacto de uma ordem do mesmo tamanho. Moedas com baixa capitalização de mercado ou pouca liquidez têm tipicamente um impacto no preço por euro muito superior ao de moedas grandes e com forte volume de negociação.

A maioria das interfaces de swap permite definir uma tolerância ao slippage, geralmente entre 0,1% e alguns por cento. Esta definição determina quanta desviação em relação ao preço esperado é aceita antes de a transação ser revertida em vez de executada.

Uma tolerância definida num valor demasiado baixo num mercado volátil provoca falhas repetidas nas transações, nas quais continua a pagar taxas de rede sem qualquer resultado. Uma tolerância definida num valor demasiado elevado expõe-no a um preço de execução significativamente pior e ao front-running, em que bots automatizados veem a sua transação a chegar à mempool e antecipam-se para lucrar com o movimento de preço esperado.

Em plataformas baseadas em cadernos de ordens, o tipo de ordem desempenha um papel fundamental no nível de slippage experienciado. Uma ordem de mercado é executada imediatamente aos melhores preços disponíveis, garantindo rapidez, mas não o preço. Uma ordem limite especifica um preço máximo ou mínimo e só é executada se o mercado atingir esse preço, dando certeza quanto ao preço, mas sem garantia de execução.

Para montantes maiores, os utilizadores experientes optam frequentemente por uma ordem limite ou dividem a ordem em partes menores executadas ao longo do tempo, de modo a limitar o impacto no preço de mercado.

Uma técnica comum para reduzir o impacto no preço é dividir uma ordem grande em várias ordens menores, espaçadas no tempo ou distribuídas por várias plataformas. Isto reduz o efeito numa única pool ou caderno de ordens, embora exija mais tempo e, por vezes, maiores custos de transação devido ao número mais elevado de transações individuais.

Traders avançados e entidades institucionais utilizam algoritmos especializados para este fim, distribuindo automaticamente as ordens com base na liquidez do mercado, mas para o utilizador comum a divisão manual em algumas partes é frequentemente suficiente para fazer uma diferença percetível.