Case studies
Terra/LUNA: o colapso de uma arquitetura
Em maio de 2022, dezenas de milhar de milhões evaporaram-se em poucos dias à medida que o UST perdeu a paridade com o dólar — uma falha de conceção, não um ataque.
Como funcionava a paridade
O UST não era lastreado por dólares, mas por um mecanismo que permitia trocar um UST por um dólar de LUNA.
A arbitragem manteve a paridade enquanto a confiança durou, mas o lastro era um token cujo valor dependia dessa mesma confiança.
O papel do rendimento de 20%
O Anchor pagava cerca de 20% sobre o UST, financiado em grande parte por uma reserva subsidiada em vez de receitas de empréstimos.
A procura por UST era, portanto, artificial.
- O lastro era o próprio token do projeto
- A procura dependia de rendimentos subsidiados
- A reflexividade enfraqueceu o lastro à medida que o LUNA caía
A espiral da morte
Grandes vendas quebraram a paridade; o mecanismo de recuperação emitiu mais LUNA, pressionando o seu preço para baixo e enfraquecendo ainda mais o lastro.
Em menos de uma semana, ambos valiam quase zero.
O que reter
Questione o que garante uma stablecoin e se esse lastro é independente do projeto.
O regulamento MiCA estabelece agora requisitos explícitos de reserva e resgate na UE.
Frequently asked questions
Por que razão o UST colapsou?
O seu lastro era o LUNA, cujo valor dependia da confiança no próprio sistema, gerando uma espiral autorreforçada.
Todas as stablecoins têm este nível de risco?
Não — moedas com reservas externas em numerário e títulos de dívida pública de curto prazo têm um perfil de risco diferente.
Como posso verificar o lastro?
Verifique as atestações periódicas, a composição das reservas e a garantia legal de resgate.
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