Investir em ouro.

O ouro é escasso, não corrói e é reconhecível e negociável em qualquer lugar. Os stocks à superfície crescem apenas 1,5 a 2 por cento ao ano através da mineração, pelo que a oferta mal reage a um pico de procura.

Ao contrário de uma ação ou de uma obrigação, o ouro não tem contraparte: nenhuma empresa pode falir e nenhum governo pode recusar o reembolso. É por isso que os bancos centrais o mantêm como reserva. A contrapartida é que o ouro não produz nada; o retorno provém exclusivamente da variação do preço.

O fator dominante a médio prazo é a taxa de juro real. O aumento das taxas reais torna um metal sem rendimento menos atrativo do que uma obrigação; taxas reais em queda ou negativas eliminam esse custo de oportunidade e atraem capital.

O dólar também é importante. O ouro é cotado em dólares, pelo que um dólar mais forte reduz geralmente o preço — e um investidor com base em euros pode ver o preço em euros subir enquanto o preço em dólares desce.

Desde 2022, a compra por parte dos bancos centrais, sobretudo na Ásia e no Médio Oriente, tornou-se um terceiro fator estrutural. Essa procura é insensível ao preço e elevou visivelmente o limite mínimo do mercado.

O ouro físico apresenta-se em barras desde um grama até um quilo, ou em moedas de investimento. O ouro de investimento está isento de IVA na UE quando cumpre as regras de pureza. Os prémios diminuem com o tamanho: 1 a 2 por cento numa barra de um quilo, mais de 10 por cento numa moeda de um grama.

Os produtos cotados em bolsa são a via mais simples. Na Europa, estes assumem a forma de ETC — instrumentos de dívida garantidos por metal alocado num cofre. Verifique os custos correntes, se o metal está alocado e se o resgate é possível.

As ações mineiras e de royalties oferecem alavancagem em relação ao preço do ouro, mas adicionam risco empresarial: greves, inflação de custos, política e diluição acionista.

A posse física envolve três custos que os investidores subestimam: o prémio de compra, a margem de compra e venda do intermediário e o armazenamento, normalmente 0,3 a 1 por cento ao ano num cofre segurado.

O armazenamento alocado significa que barras com números específicos pertencem ao investidor e ficam fora do património do custodiante. O armazenamento não alocado é mais barato, mas é legalmente um crédito sobre essa empresa.

Nos Países Baixos, o ouro enquadra-se no box 3; na Bélgica, a mais-valia resultante da gestão normal de património privado não é, em regra, tributada. O ouro de investimento está isento de IVA em toda a UE, enquanto a prata, a platina e o paládio não estão.

Ambos são escassos e não têm contraparte, mas o seu comportamento difere: a volatilidade anual do ouro é de cerca de 12 a 16 por cento, enquanto a do bitcoin é três a quatro vezes superior.

Uma abordagem comum é uma afetação fixa a ambos com reequilíbrio periódico, o que impõe disciplina sem necessidade de previsões. Evite tratar o metal físico como uma posição de negociação a curto prazo — os custos de transação tornam essa prática estruturalmente deficitária.