Case studies
Celsius: a lição sobre o rendimento sem origem
A Celsius ofereceu retornos que os bancos não conseguiam igualar e cresceu até milhares de milhões em fundos de clientes antes de congelar os levantamentos em 2022.
A oferta
Os clientes depositavam criptomoedas por juros muito mais elevados do que os das contas de poupança, promovidos como a devolução do que os bancos retinham.
Menos visível: o rendimento vinha de empréstimos a traders, posições arriscadas em protocolos e do próprio token da plataforma.
Por que falhou
À medida que os mercados caíam, os mutuários não conseguiam reembolsar e as garantias perdiam valor, enquanto os clientes se apressavam a levantar fundos.
Os fundos foram emprestados em vez de segregados, pelo que os levantamentos foram suspensos.
- Fundos dos clientes emprestados, não guardados
- Incompatibilidade de prazos de vencimento
- Token próprio como parte do suporte
O cerne jurídico
Os termos estabeleciam que os ativos depositados podiam tornar-se propriedade da plataforma, tornando os clientes credores em vez de proprietários.
Essa distinção é a frase mais importante em qualquer contrato de rendimento.
Como identificar
Pergunte quem paga o rendimento, qual o risco associado e se as suas moedas estão segregadas.
Compare os retornos com a taxa livre de risco; estruturalmente mais elevado significa estruturalmente mais arriscado.
Frequently asked questions
O que correu mal na Celsius?
Os fundos dos clientes foram emprestados em posições arriscadas com incompatibilidade de prazos; uma recessão tornou os levantamentos impossíveis.
Os juros em cripto são sempre perigosos?
Não inerentemente, mas o rendimento precisa de uma origem identificável e as suas moedas têm de permanecer legalmente suas.
Como posso verificar a segregação?
Leia quem detém a propriedade, se ocorrem empréstimos e se é utilizado um custodiante segregador.
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