Lista de verificação de riscos para a tokenização de RWA.

A primeira questão é o que o token representa juridicamente: um direito de propriedade direto, uma participação num fundo, uma obrigação ou meramente uma promessa contratual do emissor sem ativos subjacentes segregados. Esta distinção determina o que acontece à sua reclamação se o emissor enfrentar dificuldades.

Verifique ao abrigo de que legislação a estrutura se enquadra e se existe um prospeto ou documento comparável aprovado ou registado por um supervisor. Se tal estiver totalmente ausente, recomenda-se prudência, independentemente do aspeto convincente do ativo subjacente.

Verifique se o ativo subjacente, sejam obrigações, imobiliário, ações ou ouro, é detido por um custodiante independente separado do emissor, ou se permanece no balanço do próprio emissor. Uma estrutura de custódia devidamente segregada oferece melhor proteção em caso de insolvência do emissor, enquanto ativos misturados com o emissor adicionam uma camada adicional de risco.

Informe-se também sobre a reconciliação entre o registo de tokens e os livros oficiais do ativo subjacente: quem verifica a correspondência entre ambos e com que frequência?

Um token numa blockchain pode, tecnicamente, ser transferido de forma rápida, mas isso não significa que exista efetivamente um comprador a um preço razoável. Pesquise se existe um mercado secundário ativo, qual a sua profundidade e se a plataforma ou o próprio emissor oferecem um mecanismo de resgate, bem como em que condições este pode ser suspenso.

Atenção também aos períodos mínimos de detenção, prazos de bloqueio (lock-up) e eventuais penalizações por saída antecipada. Estes elementos constam frequentemente nas alíneas do documento de oferta e não no material publicitário.

Além das comissões de gestão padrão sobre o ativo subjacente, podem existir custos específicos de tokenização: taxas de emissão, taxas de resgate, custos de manutenção da lista de permissões (whitelist) e, por vezes, uma taxa separada para a plataforma que facilita o mercado secundário. Some estes valores antes de comparar o retorno efetivo com uma alternativa não tokenizada.

Informe-se igualmente sobre os custos que só se tornam visíveis na saída ou na entrega física, tais como custos de transporte para matérias-primas ou custos notariais para imobiliário. Estes custos muitas vezes não são totalmente explicitados nas comunicações iniciais.

Verifique que entidade de supervisão, se aplicável, fiscaliza o emissor, o custodiante e a plataforma, e se essa supervisão abrange o ativo subjacente ou apenas a infraestrutura técnica. Pergunte também quem é responsável pelo contrato inteligente (smart contract): o código foi submetido a uma auditoria externa e quem detém as chaves para modificar o contrato ou congelar tokens?

Por fim: quanto mais antigo for o emissor e mais transparente for o seu histórico de relatórios, mais fácil será verificar o que é alegado. A ausência de histórico ou de relatórios prévios constitui, por si só, um sinal para redobrar a prudência.