Tokenisation (RWA)
Bonos y fondos tokenizados
La primera categoría donde la tokenización funciona a escala es la deuda a corto plazo: bonos gubernamentales y fondos del mercado monetario. Son fáciles de valorar, se basan en un mercado subyacente profundo y tienen un emisor claro. A continuación, explicamos cómo se construye un producto de este tipo y qué comprobar antes de comprar.
Los bloques de construcción
En la base se encuentra un fondo ordinario que mantiene deuda pública a corto plazo, con un gestor, un custodio y un auditor. Por encima hay una capa de tokens: el registro de participaciones del fondo se mantiene en una cadena de bloques, o bien una entidad emisora emite tokens que equivalen exactamente a las participaciones.
El rendimiento procede del interés subyacente y se traslada de dos maneras. O bien el valor por token aumenta con el fondo (acumulativo), o bien el precio del token se mantiene estable y se acreditan nuevos tokens periódicamente (reajuste o rebasing). Esta distinción es relevante para la contabilidad y la declaración de impuestos, ya que los reajustes son eventos visibles en la cadena.
- Subyacente: deuda pública a corto plazo o depósitos
- Acumulativo: el valor por token aumenta
- Reajuste (rebasing): el número de tokens aumenta, el precio se mantiene estable
Liquidación y uso como garantía
Las empresas de negociación están interesadas porque un fondo del mercado monetario tokenizado puede servir como garantía que se transfiere casi al instante. En lugar de esperar un día para la liquidación, una posición puede moverse en segundos, reduciendo el capital que debe permanecer inactivo.
Para los inversores minoristas, el efecto es indirecto: productos más baratos y ventanas de negociación más amplias. Aun así, conviene comprobar las ventanas de suscripción y reembolso de la gestora; incluso un token transferible las 24 horas del día, los 7 días de la semana, por lo general solo puede reembolsarse al valor liquidativo en días laborables.
Dónde residen el rendimiento y el riesgo
El rendimiento bruto sigue los tipos a corto plazo. Las comisiones de gestión, custodia y, a veces, una tarifa de tokenización se descuentan directamente; en un entorno de tipos bajos, ese conjunto de costes puede consumir gran parte de la rentabilidad. Compare siempre el rendimiento neto con un fondo del mercado monetario convencional en su intermediario financiero.
El principal riesgo no es la deuda pública, sino la estructura: el emisor del token, el custodio del fondo y el contrato inteligente. Averigüe en la documentación a quién pertenecen los activos subyacentes si el emisor del token quiebra y si dichos activos están segregados legalmente.
- Compare el rendimiento neto, no las tasas publicistas
- Compruebe si los activos están segregados legalmente
- Lea el escenario de insolvencia del emisor
En qué se diferencia de una moneda estable
Una moneda estable en euros o dólares parece similar pero es legalmente diferente: bajo MiCA se considera dinero electrónico o un token vinculado a activos, el tenedor normalmente no percibe intereses y siempre tiene derecho de reembolso a la par. Un fondo tokenizado es un producto de inversión con riesgo de precio, por pequeño que sea, y con rendimiento.
En la práctica: utilice una moneda estable para pagar y transferir valor, y un fondo del mercado monetario tokenizado para obtener rendimiento a corto plazo sobre el efectivo que no necesite de inmediato. Confundirlos resta importancia a las diferencias en materia de protección y tratamiento fiscal.
Frequently asked questions
¿Pueden acceder a esto los inversores minoristas?
Cada vez más sí, pero muchas ofertas todavía se dirigen a inversores profesionales o establecen importes mínimos. Compruebe si el producto se puede ofrecer a clientes minoristas en su país.
¿Es esto más seguro que una moneda estable?
Es diferente. Se cuenta con una gestora supervisada y una cartera subyacente, pero sin derecho a reembolsar a la par como en el caso de una moneda estable regulada.
¿Cómo tributa?
Por lo general, como la participación en un fondo ordinario, aunque el reajuste (rebasing) puede generar un trabajo contable adicional. Consulte nuestras guías fiscales sobre los Países Bajos y Bélgica y registre cada abono.
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What is tokenisation (RWA)?
Tokenisation turns bonds, funds and property into tokens on a blockchain. How it works, what changes legally and where the real risks sit.
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