Case studies
Terra/LUNA: el colapso de un diseño
En mayo de 2022, decenas de miles de millones se evaporaron en pocos días cuando UST perdió su paridad con el dólar: un fallo de diseño, no un ciberataque.
Cómo funcionaba la paridad
UST no estaba respaldado por dólares, sino por un mecanismo que permitía canjear un UST por un dólar en LUNA.
El arbitraje mantuvo la paridad mientras duró la confianza, pero el respaldo era un token cuyo valor dependía de esa misma confianza.
El papel del rendimiento del 20%
Anchor pagaba alrededor del 20% por UST, financiado en gran medida mediante una reserva subvencionada en lugar de ingresos por préstamos.
Por lo tanto, la demanda de UST era artificial.
- El respaldo era el propio token del proyecto
- La demanda dependía de un rendimiento subvencionado
- La reflexividad debilitó el respaldo a medida que LUNA caía
La espiral de la muerte
Grandes ventas rompieron la paridad; el mecanismo de recuperación emitió LUNA, lo que hizo caer su precio y debilitó aún más el respaldo.
En cuestión de una semana, ambos perdieron prácticamente todo su valor.
Conclusiones principales
Pregúntese qué respalda a una stablecoin y si ese respaldo es independiente del proyecto.
MiCA establece ahora requisitos explícitos de reserva y reembolso en la UE.
Frequently asked questions
¿Por qué colapsó UST?
Su respaldo era LUNA, cuyo valor dependía de la confianza en el mismo sistema, lo que generó una espiral retroalimentada.
¿Son todas las stablecoins tan arriesgadas?
No; las monedas con reservas externas en efectivo y deuda pública a corto plazo tienen un perfil de riesgo diferente.
¿Cómo puedo comprobar el respaldo?
Busque certificaciones periódicas, la composición de las reservas y la posibilidad legal de reembolso.
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