Precious metals
Invertir en oro
El oro es el activo monetario más antiguo del mundo y, al mismo tiempo, un mercado moderno con un elevado volumen de negociación. Comprarlo significa adquirir un metal escaso cuyo precio se rige por los tipos de interés, las divisas y la confianza, más que por los beneficios. Esta guía explica cómo se estructura el mercado, qué vías de compra existen y dónde suelen equivocarse los nuevos compradores.
Por qué el oro conserva su valor
El oro es escaso, no se corroe y es reconocible y negociable en todas partes. Las reservas emergidas solo crecen entre un 1,5 y un 2 por ciento al año mediante la minería, por lo que la oferta apenas responde a un pico de demanda.
A diferencia de una acción o un bono, el oro no tiene contraparte: ninguna empresa puede quebrar y ningún gobierno puede negarse al reembolso. Por eso los bancos centrales lo mantienen como reserva. La contrapartida es que el oro no genera rendimientos; la rentabilidad procede íntegramente de la variación del precio.
- Sin riesgo de contraparte en su forma física
- La reserva emergida crece aproximadamente un 1,7% al año
- Sin rendimiento: la rentabilidad depende solo del precio
Qué mueve el precio
El factor dominante a medio plazo es el tipo de interés real. El aumento de los tipos reales hace que un metal sin rendimiento sea menos atractivo que un bono; la caída o los tipos reales negativos eliminan ese coste de oportunidad y atraen capital.
El dólar también importa. El oro cotiza en dólares, por lo que un dólar más fuerte suele pesar sobre el precio, y un inversor basado en euros puede ver subir el precio en euros mientras cae el precio en dólares.
Desde 2022, las compras de los bancos centrales, principalmente en Asia y Oriente Medio, se han convertido en un tercer factor estructural. Esa demanda es insensible al precio y ha elevado de forma visible el suelo del mercado.
Vías de compra
El oro físico se comercializa en lingotes desde un gramo hasta un kilo, o en monedas de inversión. El oro de inversión está exento de IVA en la UE cuando cumple las normas de pureza. Las primas disminuyen con el tamaño: entre un 1 y un 2 por ciento en un lingote de un kilo, y más de un 10 por ciento en una moneda de un gramo.
Los productos cotizados son la vía más sencilla. En Europa son ETC: instrumentos de deuda respaldados por metal asignado en una cámara acorazada. Compruebe la comisión de gestión, si el metal está asignado y si la amortización es posible.
Las acciones de minería y cánones (royalties) ofrecen apalancamiento respecto al precio del oro, pero añaden riesgo empresarial: huelgas, inflación de costes, política y dilución de acciones.
Costes, custodia e impuestos
La propiedad física conlleva tres costes que los inversores subestiman: la prima de compra, el diferencial de compra/venta del comerciante y la custodia, que suele oscilar entre el 0,3 y el 1 por ciento al año en una cámara acorazada asegurada.
La custodia asignada significa que lingotes específicos y numerados son de su propiedad y se encuentran fuera del patrimonio del custodio. La no asignada es más barata, pero legalmente representa una reclamación contra esa empresa.
En los Países Bajos el oro tributa en el box 3; en Bélgica, la ganancia derivada de una gestión normal del patrimonio privado suele estar exenta de impuestos. El oro de inversión está exento de IVA en toda la UE, mientras que la plata, el platino y el paladio no lo están.
El oro junto al bitcoin
Ambos son escasos y no tienen contraparte, pero su comportamiento difiere: la volatilidad anual del oro es de aproximadamente el 12 al 16 por ciento, mientras que la del bitcoin es tres o cuatro veces mayor.
Un enfoque habitual es una asignación fija a ambos con reajustes periódicos, lo que impone disciplina sin necesidad de hacer previsiones. Evite tratar el metal físico como una posición de negociación a corto plazo: los costes de transacción hacen que resulte estructuralmente deficitario.
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Frequently asked questions
¿Qué cantidad de oro tiene sentido en una cartera?
Los modelos institucionales suelen situarse entre el 5 y el 15 por ciento; más allá de eso, la falta de flujo de caja lastra los rendimientos a largo plazo.
¿Es un ETC de oro lo mismo que el oro físico?
No. Es un instrumento de deuda con respaldo físico, por lo que se asume el riesgo del emisor y del custodio.
¿Se paga IVA por el oro?
No en el oro de inversión dentro de la UE. Sí en la plata, el platino y el paladio.
¿Por qué puede subir el precio en euros mientras cae en dólares?
Porque el oro cotiza en dólares; los movimientos de las divisas dividen ambas cotizaciones.
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