Private equity et private credit tokenisés.

Pour le private equity, cela désigne généralement une part dans un fonds de fonds ou une structure nourricière investissant dans des fonds de private equity existants. Pour le private credit, cela signifie plus souvent une participation dans un fonds de crédit prêtant à des entreprises n'ayant pas accès aux marchés obligataires cotés. Dans les deux cas, le token enregistre un intérêt économique et non un contrôle direct sur les entreprises ou les prêts sous-jacents.

L'évaluation de ces fonds intervient généralement tous les trimestres, établie par le gérant du fonds, et non en continu comme pour une action cotée. Le token ne change rien à cela : le prix affiché sur une plateforme de tokenisation est généralement simplement la dernière valeur liquidative publiée, éventuellement ajustée d'une prime ou d'une décote de négociation lorsqu'un marché secondaire existe.

Le principal argument de vente du private equity et du credit privé tokenisés est un transfert plus simple entre investisseurs via une plateforme mettant en relation acheteurs et vendeurs. Cela est différent d'une liquidité réelle : il faut toujours une contrepartie prête à acheter à un prix accepté par le vendeur. Dans des conditions de marché moins favorables, cette contrepartie peut être absente, tout comme sur les marchés secondaires non tokenisés de ces fonds.

Certains prestataires intègrent un mécanisme de rachat périodique, dans lequel le fonds rachète lui-même un pourcentage limité de tokens chaque trimestre à la dernière valeur établie. Cela offre plus de certitude qu'un marché secondaire pur, mais le volume de ce mécanisme est presque toujours limité et peut être suspendu temporairement en période de tensions.

Les fonds de private equity et de crédit privé ont traditionnellement des montants d'entrée élevés, souvent de plusieurs centaines de milliers d'euros. La tokenisation est souvent utilisée pour abaisser ce seuil en fractionnant une part de fonds en tokens plus petits, ce qui rend possible l'entrée à partir de quelques milliers ou même quelques centaines d'euros sur certaines plateformes.

Cela ne modifie pas le fait que la réglementation sous-jacente suppose encore souvent des investisseurs qualifiés ou professionnels, imposant un test d'adéquation ou un patrimoine minimal comme condition. Un montant minimum plus faible ne signifie pas automatiquement que le produit est accessible à tous ; il convient de vérifier la classification d'investisseur appliquée par la plateforme.

Outre le risque de marché et de crédit habituel lié aux entreprises et prêts sous-jacents, le private equity et le credit privé comportent un risque d'évaluation : en l'absence de cours de marché quotidien, la valeur signalée dépend de modèles et d'hypothèses retenus par le gérant du fonds. Une révision à la baisse peut entraîner une chute rapide de la valeur du token en une seule fois, même si le prix semblait stable auparavant.

Il existe également un risque de contrepartie lié à la plateforme émettant les tokens et gérant le lien avec le fonds sous-jacent. Si cette plateforme rencontre des difficultés, le règlement de votre participation peut être retardé, même si le fonds sous-jacent lui-même est sain.

Les investisseurs qui privilégient la liquidité par rapport à l'accès aux marchés privés trouvent souvent une exposition comparable via des véhicules de private equity cotés ou des fonds de crédit négociables quotidiennement. Ces produits offrent davantage de liquidité, mais généralement un profil risque-rendement différent et parfois un cours coté structurellement sous la valeur liquidative. La tokenisation se positionne entre cette alternative cotée et le fonds privé classique totalement illiquide.