Le swap de cryptomonnaies expliqué.

Sur une plateforme d'échange décentralisée (DEX), un swap n'est pas mis en relation entre un acheteur et un vendeur comme dans un carnet d'ordres traditionnel. L'échange passe plutôt par une pool de liquidité : un smart contract contenant deux (ou plusieurs) tokens déposés par d'autres utilisateurs. Lorsque vous déposez le token A en échange du token B, le ratio dans la pool se modifie et une formule mathématique ajuste automatiquement le prix.

Cette approche est appelée teneur de marché automatisé (AMM). Il n'y a pas de contrepartie acceptant spécifiquement votre ordre ; la pool répond directement à la demande que vous ajoutez. Plus le montant de votre swap est élevé par rapport à la pool, plus le prix au sein de cette pool varie pendant la transaction elle-même.

Toutes les paires de tokens ne disposent pas d'une pool de liquidité profonde. Si vous souhaitez échanger directement le token A contre le token C mais que cette pool manque de liquidité, l'interface de swap peut diviser le parcours automatiquement : d'abord de A vers un token intermédiaire couramment utilisé comme un stablecoin, puis de ce token intermédiaire vers C. C'est ce qu'on appelle le routage, qui s'effectue généralement de manière automatique en arrière-plan.

Les agrégateurs sont des services qui cherchent simultanément sur plusieurs DEX et pools pour trouver la combinaison de routes la plus favorable. Ils peuvent même diviser un swap entre plusieurs plateformes à la fois si cela donne un meilleur résultat net. Il en résulte généralement un meilleur prix, mais aussi une transaction légèrement plus complexe comportant plus d'étapes sous-jacentes et donc des frais de réseau souvent plus élevés.

Un swap implique généralement trois types de coûts. Premièrement, les frais de réseau (gas fees) payés au réseau blockchain pour traiter la transaction, quelle que soit la plateforme utilisée. Ces frais fluctuent selon la congestion du réseau et peuvent augmenter fortement sur une blockchain populaire lors des périodes de pointe.

Deuxièmement, la pool de liquidité elle-même prélève habituellement un faible pourcentage en compensation pour les apporteurs de liquidité, souvent entre 0,01 % et 1 % du swap. Troisièmement, la plateforme ou l'interface peut ajouter ses propres frais de service. Ensemble, ces trois éléments déterminent le montant final réellement obtenu par rapport au prix affiché initialement.

Avant de confirmer un swap, presque toutes les interfaces affichent un aperçu avec le montant estimé de tokens à recevoir, le montant minimum en cas de variation défavorable du prix, et une tolérance au slippage ajustable. Cette tolérance détermine le niveau d'écart par rapport au prix attendu que vous acceptez avant que la transaction ne soit annulée.

Une tolérance configurée trop bas peut entraîner l'échec répété de votre swap sur un marché volatil, tout en vous faisant consommer des frais de réseau pour la tentative échouée. Une tolérance trop élevée vous expose à un prix nettement moins favorable ou au « front-running », où un bot repère votre transaction à venir pour en tirer profit. Consultez le guide sur le slippage pour des explications plus détaillées.

Avant qu'un DEX puisse transférer des tokens depuis votre portefeuille en votre nom, vous devez généralement signer une transaction d'approbation (« approve ») distincte qui autorise le smart contract pour un token spécifique. Il s'agit d'une étape séparée du swap lui-même, qui entraîne également des frais de réseau.

De nombreux portefeuilles et interfaces offrent le choix entre une autorisation illimitée (pratique pour un usage répété, mais plus risquée en cas de vulnérabilité du contrat) ou une autorisation limitée au montant exact requis. Pour ceux qui privilégient la prudence, limiter les autorisations au montant du swap est une habitude judicieuse, même si cela nécessite une nouvelle signature pour chaque swap ultérieur.

Outre le risque de marché, le swap comporte quelques risques spécifiques. Saisir une mauvaise adresse de token ou sélectionner une version contrefaite d'un token populaire peut conduire à recevoir un token sans valeur, en particulier lors de l'utilisation d'interfaces peu connues. Vérifiez toujours l'adresse du contrat via une source officielle avant d'échanger un token nouveau ou inconnu.

Il existe également un risque de vulnérabilités dans le smart contract sous-jacent du DEX ou de la pool elle-même. Les protocoles plus importants et plus anciens ont généralement fait l'objet de plusieurs audits externes, ce qui réduit ce risque sans l'éliminer totalement.