Slippage et impact sur les prix.

Le slippage est la différence entre le prix attendu au moment de la saisie d'un ordre et le prix auquel la transaction est réellement exécutée. Cette différence survient car du temps s'écoule entre la confirmation et le traitement final, période pendant laquelle le marché peut évoluer.

Sur les plateformes d'échange centralisées dotées d'un carnet d'ordres, le slippage se produit lorsqu'un ordre au marché absorbe les prix disponibles suivants dans le carnet jusqu'à ce que le montant total soit exécuté. Sur les plateformes décentralisées, le slippage survient parce que le prix au sein d'un pool de liquidité varie pendant le traitement de votre transaction, et parce que d'autres transactions effectuées au même moment affectent également le pool.

L'impact sur les prix est étroitement lié au slippage sans lui être identique. Alors que le slippage décrit la différence entre le prix attendu et le prix d'exécution, l'impact sur les prix décrit spécifiquement à quel point votre propre ordre déplace le cours du marché du seul fait de sa taille. Un ordre qui absorbe 5% de la liquidité disponible dans un pool ou un carnet d'ordres aura par définition un effet plus important qu'un ordre de 0,1%.

Cet effet est proportionnel à la profondeur du marché : plus la liquidité disponible autour du cours actuel est importante, plus l'impact d'une même taille d'ordre est faible. Les cryptomonnaies à faible capitalisation boursière ou peu échangées présentent généralement un impact sur les prix par euro nettement plus élevé que les grandes cryptomonnaies très échangées.

La plupart des interfaces d'échange vous permettent de définir une tolérance au slippage, généralement située entre 0,1% et quelques pourcents. Ce paramètre détermine l'écart par rapport au prix attendu que vous acceptez avant que la transaction ne soit annulée plutôt qu'exécutée.

Une tolérance définie à un niveau trop bas dans un marché volatil entraîne des échecs de transaction répétés, pour lesquels vous payez tout de même des frais de réseau sans aucun résultat. Une tolérance trop élevée vous expose à un prix d'exécution nettement moins favorable et au front-running, où des bots automatisés détectent votre transaction dans le mempool et s'interposent pour tirer profit du mouvement de prix attendu.

Sur les plateformes basées sur un carnet d'ordres, le type d'ordre joue un rôle majeur dans l'ampleur du slippage subi. Un ordre au marché est exécuté immédiatement aux meilleurs prix disponibles, garantissant la rapidité mais pas le prix. Un ordre limite spécifie un prix maximum ou minimum et ne s'exécute que si le marché atteint ce prix, offrant une certitude sur le prix mais aucune garantie d'exécution.

Pour des montants plus importants, les utilisateurs expérimentés choisissent souvent un ordre limite ou divisent l'ordre en plus petites parties exécutées au fil du temps, afin de limiter l'impact sur le cours du marché.

Une technique courante pour réduire l'impact sur les prix consiste à fractionner un grand ordre en plusieurs ordres plus petits, répartis dans le temps ou sur plusieurs plateformes. Cela réduit l'effet sur un seul pool ou carnet d'ordres, bien que cela nécessite plus de temps et parfois plus de frais de transaction en raison du nombre plus élevé de transactions individuelles.

Les traders avancés et les acteurs institutionnels utilisent des algorithmes spécialisés à cette fin, répartissant automatiquement les ordres en fonction de la liquidité du marché, mais pour l'utilisateur moyen, un fractionnement manuel en quelques parties suffit souvent déjà à faire une différence notable.