La réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis.

La Securities and Exchange Commission (SEC) considère qu'une partie des jetons crypto constitue des valeurs mobilières (securities) et leur applique la législation financière existante. Le fait qu'un jeton soit qualifié de valeur mobilière est évalué au moyen du test de Howey, qui examine si les acheteurs investissent de l'argent dans une entreprise commune avec une attente de profit provenant principalement des efforts d'autrui. De nombreux jetons émis lors d'une vente aux investisseurs relèvent ainsi de la compétence de la SEC.

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) supervise les produits dérivés et traite certaines cryptomonnaies, dont bitcoin, davantage comme des matières premières (commodities) que comme des valeurs mobilières. Cela entraîne un chevauchement des compétences et une surveillance parfois floue : une même entreprise peut faire face aux deux régulateurs selon le produit proposé et la qualification juridique de celui-ci.

Cette ambiguïté a entraîné une série de procédures d'exécution à l'encontre de plateformes d'échange et d'émetteurs ces dernières années, souvent axées sur la question de savoir si une offre donnée aurait dû être enregistrée en tant que valeur mobilière. Pour les utilisateurs, cela signifie que le statut juridique d'un jeton peut varier selon le moment et le régulateur concerné, ce qui incite à la prudence sur les plateformes américaines.

Au-delà du niveau fédéral, chaque État dispose du pouvoir d'établir ses propres règles pour les entreprises proposant des services crypto à ses résidents. L'État de New York est connu pour sa BitLicense, une licence distincte que les entreprises doivent obtenir pour opérer dans l'État, assortie d'exigences strictes en matière de capital, de conservation et de conformité. D'autres États appliquent des règles de transmission de fonds plus souples ou leurs propres cadres spécifiques aux cryptomonnaies.

Pour une entreprise visant une activité à l'échelle nationale, cela implique généralement de vérifier les exigences d'agrément État par État, ce qui augmente la barrière à l'entrée pour les plus petits prestataires. Certains États ont donc activement tenté d'attirer les entreprises grâce à un régime plus souple, créant une certaine concurrence entre États.

L'Internal Revenue Service (IRS) traite les cryptomonnaies comme des biens sur le plan fiscal, et non comme de la monnaie. Cela signifie que chaque vente, échange ou dépense de cryptomonnaie constitue en principe un fait générateur d'impôt, où les gains ou pertes sont calculés par rapport au prix d'achat. Les contribuables américains doivent suivre et déclarer ces opérations, même pour de petites transactions.

Ces dernières années, des obligations de déclaration ont également été introduites pour les intermédiaires, comparables aux obligations de déclaration dans le cadre de DAC8 au sein de l'UE. Les courtiers et plateformes américains doivent transmettre les données de transaction de leurs clients à l'administration fiscale, renforçant ainsi la visibilité de l'IRS sur les avoirs en cryptomonnaies.

Les stablecoins ont fait l'objet d'une attention particulière aux États-Unis en raison de leur taille et de leur utilisation comme moyen de paiement, qui les rendent pertinents pour la stabilité financière. Des propositions législatives visant à créer un cadre fédéral pour les émetteurs de stablecoins ont été déposées, prévoyant des exigences de réserve et de surveillance comparables dans une certaine mesure aux règles relatives aux jetons de monnaie électronique du règlement MiCA dans l'UE, bien que les détails exacts diffèrent.

En attendant que ce cadre fédéral soit définitivement arrêté, les principaux stablecoins adossés au dollar fonctionnent dans une situation intermédiaire, relevant en partie du droit des États et en partie de la surveillance financière selon la structure de l'émetteur.

Pour les utilisateurs situés dans l'UE, la politique américaine a des conséquences indirectes : les grandes plateformes d'échange et les émetteurs ajustent souvent leur politique globale en fonction des actions d'exécution américaines, et les stablecoins en dollars régulés aux États-Unis sont également très utilisés en dehors du territoire américain. Toute personne utilisant des plateformes internationales a intérêt à suivre l'évolution de la politique américaine, même sans y être directement soumise.

Il convient également de noter que les règles américaines sont distinctes du règlement MiCA : un jeton traité comme un jeton d'utilité exonéré dans l'UE peut tout de même être classé comme valeur mobilière aux États-Unis, et inversement. Il n'existe pas de reconnaissance mutuelle automatique entre les deux systèmes.