Crypto on the balance sheet
Bitcoin au bilan
Les trésoreries d'entreprise détiennent traditionnellement des liquidités, des dépôts et des titres d'État à court terme. Depuis 2020, des entreprises y ont ajouté le bitcoin — devenu une catégorie à part entière, y compris pour des sociétés cotées en Europe.
Les motivations
Protection du pouvoir d'achat de la trésorerie inactive grâce à un actif à émission limitée.
Positionnement : l'action devient un véhicule d'exposition pour les investisseurs ne pouvant pas détenir directement des cryptomonnaies.
Opérationnel : les mineurs et les entreprises crypto conservent simplement une partie de leurs revenus en bitcoins.
La gestion pratique
La conservation s'appuie sur des dépositaires réglementés et des configurations multi-signatures avec des procédures auditables, et non sur un simple portefeuille matériel.
Les achats s'effectuent via des comptoirs OTC par tranches afin d'éviter d'impacter le carnet d'ordres.
La gouvernance sépare la stratégie de la spéculation : un mandat clair, une part maximale du bilan et l'approbation du conseil d'administration.
Ce que cela implique pour les actionnaires
Vous achetez l'activité opérationnelle plus une position exposée sur la cryptomonnaie ; l'action varie généralement plus fortement que le cours du bitcoin.
Les primes par rapport à la valeur nette d'inventaire peuvent s'évaporer lorsque les ETP au comptant sont largement accessibles.
Il convient de vérifier si l'activité fonctionne sans la cryptomonnaie et si le bilan résisterait à une baisse de 70 %.
Frequently asked questions
Est-ce la même chose qu'un ETP ?
Non — la dette, les coûts, la fiscalité et les décisions de gestion s'y ajoutent.
À partir de quand est-ce excessif ?
Lorsque la position en cryptomonnaie dépasse largement le résultat d'exploitation, le cours dicte la marche de l'entreprise.
Les entreprises européennes le font-elles ?
Oui, il s'agit généralement de structures plus petites, plus souvent financées par le flux de trésorerie.
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