Getokeniseerde obligaties en fondsen.

Aan de basis staat een gewoon fonds dat kortlopend staatspapier aanhoudt, met een beheerder, een bewaarder en een accountant. Daarbovenop komt een tokenlaag: het aandelenregister van het fonds wordt op een blockchain bijgehouden, of een uitgevende entiteit geeft tokens uit die één op één corresponderen met deelnemingen.

Het rendement komt uit de onderliggende rente en wordt op twee manieren doorgegeven. Ofwel groeit de waarde per token mee met het fonds (accumulerend), ofwel blijft de tokenprijs stabiel en worden er periodiek nieuwe tokens bijgeschreven (rebasing). Voor je administratie en belastingaangifte maakt dat verschil, want bijschrijvingen zijn zichtbare gebeurtenissen op de keten.

De reden dat handelshuizen hierin geïnteresseerd zijn, is dat een getokeniseerd geldmarktfonds als onderpand kan dienen dat vrijwel onmiddellijk overdraagbaar is. In plaats van een dag te wachten op afwikkeling kan een positie binnen enkele seconden verschuiven, wat de hoeveelheid kapitaal die je stil moet houden verkleint.

Voor particulieren is dat effect indirect: het maakt de producten goedkoper en de handelsvensters langer. Let wel op de inschrijf- en uitstapmomenten die de beheerder hanteert; ook een token die 24/7 overdraagbaar is, kan alleen op werkdagen tegen intrinsieke waarde bij het fonds worden ingeleverd.

Het bruto rendement volgt de korte rente. Daar gaan beheerkosten, bewaarkosten en soms een tokenisatievergoeding vanaf; bij een lage rente kan die kostenstapel een groot deel van het rendement opeten. Vergelijk daarom altijd het nettorendement met een gewoon geldmarktfonds bij je broker.

Het belangrijkste risico is niet het staatspapier maar de constructie eromheen: de uitgever van de token, de bewaarder van het fonds en het slimme contract. Zoek in de documentatie wie eigenaar is van de onderliggende deelnemingen als de tokenuitgever failliet gaat, en of dat vermogen afgescheiden is.

Een euro- of dollarstablecoin lijkt hierop maar is juridisch iets anders: onder MiCA is dat elektronisch geld of een activagerelateerde token, waarbij de houder in de regel geen rente ontvangt en altijd recht heeft op terugbetaling tegen nominale waarde. Een getokeniseerd fonds is een beleggingsproduct met koersrisico, hoe klein ook, en mét rendement.

Praktisch betekent dat: gebruik een stablecoin om te betalen en te bewegen, en een getokeniseerd geldmarktfonds om kortstondig rendement te maken op geld dat je niet meteen nodig hebt. Wie beide door elkaar haalt, onderschat de verschillen in bescherming en in fiscale behandeling.