Slippage en prijsimpact.

Slippage is het verschil tussen de prijs die je verwachtte op het moment van orderplaatsing en de prijs waartegen de transactie daadwerkelijk wordt uitgevoerd. Dit verschil ontstaat doordat er tijd verstrijkt tussen het moment van bevestigen en het moment van definitieve verwerking, tijd waarin de markt kan bewegen.

Bij gecentraliseerde beurzen met een orderboek ontstaat slippage doordat een marktorder de eerstvolgende beschikbare prijzen in het orderboek opeet totdat het volledige bedrag is uitgevoerd. Bij gedecentraliseerde beurzen ontstaat slippage doordat de prijs binnen een liquiditeitspool verschuift terwijl je transactie wordt verwerkt, en doordat andere transacties in dezelfde periode de pool ook beïnvloeden.

Prijsimpact is nauw verwant maar niet identiek aan slippage. Waar slippage het verschil beschrijft tussen verwachte en uitgevoerde prijs, beschrijft prijsimpact specifiek hoeveel jouw eigen order de marktprijs verplaatst simpelweg door zijn omvang. Een order die 5% van de beschikbare liquiditeit in een pool of orderboek opneemt, zal per definitie een groter effect hebben dan een order van 0,1%.

Dit effect is proportioneel aan de diepte van de markt: hoe meer liquiditeit beschikbaar is rond de huidige prijs, hoe kleiner de impact van eenzelfde ordergrootte. Munten met een lage marktkapitalisatie of dunne handel hebben doorgaans een veel hogere prijsimpact per euro dan grote, veelgehandelde munten.

Op de meeste swap-interfaces kun je een slippage-tolerantie instellen, meestal tussen 0,1% en enkele procenten. Deze instelling bepaalt hoeveel afwijking van de verwachte prijs je accepteert voordat de transactie wordt teruggedraaid in plaats van uitgevoerd.

Een te lage tolerantie in een volatiele markt zorgt voor herhaaldelijk mislukte transacties, waarbij je toch netwerkkosten betaalt zonder resultaat. Een te hoge tolerantie stelt je bloot aan een aanzienlijk slechtere uitvoeringsprijs en aan front-running, waarbij geautomatiseerde bots jouw transactie zien aankomen in de mempool en er tussen springen om winst te maken op jouw verwachte prijsbeweging.

Op orderboek-gebaseerde platforms speelt ordertype een grote rol in hoeveel slippage je ervaart. Een marktorder wordt onmiddellijk uitgevoerd tegen de best beschikbare prijzen, wat snelheid garandeert maar geen prijs. Een limietorder specificeert een maximale of minimale prijs en wordt alleen uitgevoerd als de markt die prijs bereikt, wat prijszekerheid geeft maar geen garantie op uitvoering.

Voor grotere bedragen kiezen ervaren gebruikers vaak voor een limietorder of voor het opsplitsen van de order in kleinere delen die over tijd worden uitgevoerd, om de impact op de marktprijs te beperken.

Een veelgebruikte techniek om prijsimpact te verminderen is het opsplitsen van een grote order in meerdere kleinere orders, verspreid over tijd of over meerdere platforms. Dit vermindert het effect op een enkele pool of orderboek, al kost het meer tijd en soms meer in transactiekosten door het grotere aantal afzonderlijke transacties.

Geavanceerde handelaren en institutionele partijen gebruiken hiervoor gespecialiseerde algoritmes die orders automatisch verdelen op basis van marktliquiditeit, maar voor de gemiddelde gebruiker is handmatig opsplitsen in een paar delen vaak al voldoende om een merkbaar verschil te maken.