Tokenizacja (RWA)
Tokenizacja i unijne ramy prawne
Nie istnieje jeden unijny reżim obejmujący wszystkie tokenizowane aktywa. Token podlega jednemu z istniejących ram prawnych zależnie od tego, co reprezentuje, co decyduje o wymaganej licencji, obowiązkach informacyjnych i właściwym nadzorcy.
MiCA dla kryptoaktywów bez cech papieru wartościowego
MiCA reguluje kryptoaktywa, które nie są instrumentami finansowymi w rozumieniu MiFID, np. tokeny użytkowe i tokeny e-pieniądza, takie jak stablecoiny. Gdy token daje prawo do zysku podobne do inwestycji, kwalifikacja przesuwa się w stronę prawa papierów wartościowych.
Kiedy token jest papierem wartościowym pod MiFID
Decyduje treść ekonomiczna, nie technologia. Token reprezentujący akcję, obligację lub udział w funduszu zwykle kwalifikuje się jako instrument finansowy, z obowiązkiem prospektu i licencji.
DLT Pilot Regime
Tymczasowe ramy eksperymentalne pozwalające specjalnie licencjonowanym platformom obrotu i rozliczeń obsługiwać papiery wartościowe na blockchainie, w granicach limitów wolumenu.
Praktyczne konsekwencje
Klasyfikacja musi nastąpić przed emisją. Błędna klasyfikacja może prowadzić do działań nadzorczych, a poziom ochrony różni się znacznie między tokenami MiCA a tokenami papierów wartościowych.
Najczęstsze pytania
Czy wszystkie tokeny podlegają MiCA?
Nie, instrumenty finansowe są wyraźnie wyłączone z MiCA i podlegają istniejącemu prawu papierów wartościowych.
Czym jest DLT Pilot Regime?
Tymczasowe ramy pozwalające licencjonowanym platformom obracać i rozliczać papiery wartościowe na blockchainie.
Kto decyduje, czy token jest papierem wartościowym?
Krajowy organ nadzoru, na podstawie cech ekonomicznych produktu, a nie jego formy technicznej.
Czytaj dalej
Przechowywanie i rozliczanie tokenizowanych aktywów
Jak działa przechowywanie, delivery-versus-payment oraz rola centralnych depozytów papierów wartościowych i banków?
Tokenizacja w Belgii i Holandii
Jak FSMA i AFM podchodzą do tokenizacji, jakie kwestie podatkowe są istotne i jak daleko zaszedł rynek?
Tokenizowane obligacje skarbowe i fundusze rynku pieniężnego
Jak działają tokenizowane obligacje skarbowe i fundusze rynku pieniężnego, skąd bierze się zysk i jakie ryzyko pozostaje.