Risico's van een crypto-treasury.

Zet de vervaldata van alle leningen naast elkaar. Elke datum is een moment waarop het bedrijf geld moet hebben — uit kasstroom, uit herfinanciering of uit verkoop van munten. Alleen de eerste twee routes zijn vrijwillig.

Converteerbare obligaties lossen zichzelf op als de koers hoog staat en converteren in aandelen. Staat de koers laag, dan blijven ze schuld. Het risico concentreert zich dus precies in het scenario waarin het bedrijf het minst kan hebben.

Onderpandleningen zijn nog scherper: een dalende koers verhoogt de onderpandeis terwijl de waarde van het onderpand daalt. Dat is dezelfde mechaniek die particuliere hefboomposities liquideert, alleen met kwartaalcijfers eromheen.

Concentratie bij één custodian is een operationeel risico dat losstaat van de koers. Serieuze bedrijven spreiden over meerdere bewaarders en publiceren welke.

Verzekering dekt meestal diefstal van sleutels en fysieke inbraak, zelden koersverlies of bestuurlijke fouten. Lees dus wat er precies gedekt is voordat je 'verzekerd' als geruststelling leest.

Bij bedrijven die zelf bewaren telt de sleutelprocedure: hoeveel handtekeningen zijn nodig, wie zijn de houders, en wat gebeurt er als er iemand wegvalt. Een audit die dit toetst is meer waard dan een persbericht.

Vraag als aandeelhouder om een expliciet mandaat: welk percentage van de balans mag maximaal in crypto zitten, wie beslist over verkoop, en onder welke omstandigheden wordt er afgebouwd. Een bedrijf dat die vragen niet kan beantwoorden, heeft geen strategie maar een mening.

Let op belangenverstrengeling: bestuurders met grote persoonlijke posities in dezelfde munt nemen andere beslissingen dan bestuurders zonder. Dat hoeft niet fout te zijn, maar het hoort in het jaarverslag te staan.

En blijf nuchter over positiegrootte in je eigen portefeuille. Een treasury-aandeel telt in je risicospreiding mee als cryptopositie, niet als aandelenpositie — zet het bij dat deel van je portefeuille en niet bij de defensieve helft.