Samenvatting
Spot-ETF's brachten bitcoin binnen in een infrastructuur die de meeste beleggers al kenden: een effectenrekening, een tickersymbool, een dagelijkse slotkoers. Dat veranderde niet alleen wie koopt, maar ook hoe de markt zich gedraagt op momenten die vroeger niets betekenden, zoals de opening en het slot van de Amerikaanse beurs.
We keken naar drie meetbare dingen: de diepte van het orderboek, de spreiding van volatiliteit over de dag en de correlatie met aandelenindexen. Alle drie bewegen dezelfde richting uit: de markt is dieper en overdag rustiger, maar hij lijkt in gedrag meer op een gewone risicomarkt dan voorheen.
Voor een Europese particulier is de praktische vraag niet of dit goed of slecht is, maar wat het betekent voor het moment waarop hij handelt en voor de rol die bitcoin in zijn portefeuille speelt.
Kernbevindingen
- De diepte van het orderboek rond de middenkoers nam duidelijk toe tijdens Amerikaanse handelsuren.
- Volatiliteit concentreert zich sterker rond de opening en het slot van de Amerikaanse beurs.
- De correlatie met brede aandelenindexen is structureel hoger dan in de periode ervoor.
Verdeling van het volume over de dag, twaalf maanden na de introductie van de spot-ETF's.
Een markt met kantooruren
Bitcoin handelt nog altijd zonder onderbreking, maar de aandacht doet dat niet. Sinds fondsen dagelijks in- en uitstromen verwerken, verschuift een groot deel van de activiteit naar de uren waarop de Amerikaanse beurs open is. Dat maakt de nacht in Europa rustiger en de namiddag drukker.
Voor wie in Europa koopt, is dat relevant: rond 15.30 uur Brusselse tijd is de liquiditeit doorgaans het diepst en de spread het smalst. Op zondagavond geldt precies het omgekeerde. Wie een groot bedrag omzet, wint daar meer mee dan met het uitzoeken van het laatste tiende procentje tarief.
Diepte tegenover volatiliteit
Een dieper orderboek betekent dat een grote order de prijs minder verplaatst. Dat zagen we duidelijk: dezelfde ordergrootte veroorzaakt vandaag minder slippage dan twee jaar geleden. Tegelijk is de dagelijkse beweeglijkheid niet verdwenen; ze is verschoven naar geconcentreerde momenten.
Dat is een bekend patroon uit andere markten. Wanneer institutionele stromen dominant worden, vlakt de gemiddelde beweging af maar worden de uitschieters scherper, omdat ze samenvallen met herbalanceringen en macronieuws.
- Meer diepte binnen 0,5% van de middenkoers
- Minder slippage op grote orders
- Scherpere uitschieters rond macrocijfers
Pro-onderdeel
Lees de volledige onderzoeksnota met Block #9 Pro
De samenvatting en de kernbevindingen zijn vrij te lezen. De volledige nota — alle hoofdstukken, de methode, de takeaways, de bronnen en het downloadbare bestand — is voorbehouden aan Pro-leden.
- Volledig research-archief, elke nota van begin tot eind
- Download als tekstbestand en print- of pdf-versie
- Nieuwe nota's eerst, plus updates bij nieuwe cijfers
Onderzoek van Block #9 is informatie en geen beleggingsadvies. Cijfers gelden op de vermelde datum.