USDS : prix, origine et fonctionnement.

En 2024, la communauté derrière MakerDAO a rebaptisé le protocole Sky. Une partie de ce changement de marque comprenait l'introduction d'un nouveau jeton de gouvernance et d'un nouveau stablecoin, l'USDS, aux côtés des jetons MKR et DAI existants. Les détenteurs de DAI pouvaient volontairement convertir leurs jetons en USDS à un taux fixe de un pour un.

Le fonctionnement sous-jacent ne change pas fondamentalement : l'USDS est émis lorsque les utilisateurs verrouillent du collatéral — cryptomonnaies, titres du Trésor tokenisés ou autres actifs — dans des contrats intelligents et empruntent des USDS en contrepartie. Aucune banque ne détient de dollars pour le compte du détenteur.

Sky positionne plus explicitement l'USDS vers une adoption plus large, avec des partenariats et des programmes de récompense pour encourager la migration. Le DAI continue d'exister pour le moment, mais les efforts de développement s'orientent vers l'USDS.

Comme le DAI, l'USDS dispose d'un mécanisme d'épargne : le Sky Savings Rate. Le verrouillage de l'USDS dans le contrat correspondant génère des intérêts, financés par les rendements du collatéral sous-jacent, notamment des obligations du Trésor américain à court terme via des structures réglementées et des rendements sur collatéral crypto.

Le collatéral de l'USDS est donc un mélange d'actifs crypto volatils et d'instruments plus stables générateurs de rendement. Cette dernière catégorie s'est développée ces dernières années et constitue désormais une part substantielle de la réserve, offrant un modèle de revenus au protocole tout en introduisant un risque de contrepartie.

Sky publie la composition de son collatéral via un tableau de bord public, permettant aux détenteurs de vérifier la couverture des USDS en circulation et la nature des actifs qui la composent.

Sous la réglementation MiCA, l'USDS, tout comme le DAI, est traité comme un jeton sans émetteur agréé proposant un rachat au pair, ce qui peut limiter l'accès sur les plateformes de l'UE. La conservation personnelle et l'échange sur des marchés décentralisés restent possibles.

Les principaux risques reflètent ceux du DAI : une forte baisse du collatéral crypto peut déclencher des liquidations, les votes de gouvernance peuvent modifier les règles relatives au collatéral, et une partie de la réserve comporte un risque de contrepartie via les entités gérant les titres du Trésor.

L'USDS est également relativement récent par rapport au DAI, de sorte que la profondeur de marché sur certaines plateformes peut être moindre, et la convertibilité entre l'USDS et le DAI dépend du maintien du fonctionnement du protocole Sky.